'소니는 투자보다 해산이 주주에 이익'

"올해 소니의 회계연도가 적자에 전락해도 시장은 놀라지 않을 것입니다. 이미 PBR이 약 0.5배라고 하는 수준이기 때문에"(다이와 종합연구소의 어널리스트)

　PBR 1배의 분열은 기업의 성장력에 투자하는 것보다도 해산하는 것이 주주의 이익이 되는 수준인 것을 나타낸다. 소니에 장래를 느끼지 않는다──.주식시장의 눈은 단번에 엄격하게 되었다.


　금융 위기로 시작된 경기후퇴에 의한 타격은 판매 대수의 감소만이 아니다. TV 화면 사이즈의 소형화나 격렬한 가격 인하 경쟁으로 인하여 단가도 하락되었다.

급속한 엔고라고 하는 역풍도 더해져 삼중고에 골치를 썩이고 있는 상태다. 소니는 전자 업계에서는 빠르게 정사원을 포함한 16,000명 이상의 인원 삭감과 5~6개소의 생산 거점을 폐쇄한다는 전자사업 정리해고책을 밝혔다. 이것에 의해 2010년 3월말까지 1,000억엔 이상의 제조비 삭감을 전망한다.


수평분업의 한계


과제는 TV이다. 평면 브라운관의 히트로 2003년 텔레비전 사업의 영업이익은 641억 엔을 기록했다. 하지만 액정 TV의 출발이 늦어져 2005년부터는 적자가 되었다. 2005년 10월에 'BRAVIA(브라비아)'브랜드를 시작했지만 이익은 나오지 않았다. 2008년은 730억 엔의 영업손실로 끝마쳤다. 2008년 9월 중간결산도 280억 엔의 영업손실로, 이번 회계연도의 흑자도 어려워졌다.

"수평분업 체제에서는 액정 TV로 이익을 낼 수 없다." 시장 전략론에 정통한 도시샤 대학 대학원 비즈니스 연구과의 하야시 교수는 이렇게 지적한다. "소니는 패널 등을 외부에 의존하고 있으며 마케팅으로는 가격 경쟁에 말려 들어가고 있다. 이것으로는 이익의 원천이 눈에 띄지 않는다."

한국 삼성전자나 샤프, 파나소닉은 자사의 패널 공장을 가지고 있기 때문에 "패널의 이익폭을 줄이고 액정 TV의 가격 하락에 대응할 수 있다"(증권기업 조사부)는 강점이 있다. 이것에 비해서 소니는 조달 비용이 들 뿐이다.

판매에서도 고전이 계속 된다. "평면 브라운관 TV는 가격이 타사보다 고가라고 해도 팔렸다. 그러나 액정 TV에서는 상품력에 우위성이 없다." 어느 소니 OB는 이렇게 한탄한다. 주력 시장인 미국을 봐도 텔레비전은 삼성과 같은 가격대가 되고 있다.

2008년 6월의 중기 경영계획 발표의 석상에서, 츄바치 료지 사장은 "2010년까지 세계 쉐어 선두를 목표로 한다"고 말했다. 그러나 조사회사인 디스플레이서치에 의하면, 2008년 9 월 시점에서 소니 TV의 세계 쉐어는 12.9%로, 삼성의 21.9%에 크게 떨쳐지고 있다.

이익을 확보하려면 규모를 확대할 수 밖에 없다. 판매 대수를 늘리려면 가격을 내리지 않을 수 없다.

그러면 보다 많은 대수를 처리하지 않으면 손익분기점에 이르지 않게 된다….양을 선택하면 가격 인하를 피할 수 없게 되고, 단가를 올리면 양이 증가하지 않는다. 소니는 박리다매 비즈니스의 어려움에 직면하고 있다.


「정리해고 불충분」이라는 소리도..


아무리 수익이 어렵다고는 해도 가전의 제일인 TV에서 철수하는 것은 생각할 수 없다.'워크맨' 등 고부가가치를 전제로 한 모델로 성장해 온 소니로 말하자면 액정 TV는“씨름판”이 다르다. 어떻게 이겨내는 것인가.

"신흥국 수요 등 장기적으로 판매할 수 있는 저가의 상품으로 수익을 버는 사업 모델을 구축할 필요가 있다"고 골드만삭스 증권의 후지모리 어널리스트는 말한다. 그것을 위한 고정비 삭감책은 '아직 불충분' 하다는 소리가 시장 관계자에게 뿌리깊다. 가까운 장래, 제조의 아웃소싱(outsourcing)(업무의 외부 위탁)이나 영업 체제의 슬림화라고 하는 발본적인 재검토를 재촉당할 가능성도 있을 것이다.